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曼联2-2南安普顿研报:能源化工走势偏弱,有色金属蠢蠢欲动

2019-10-17

研报:能源化工走势偏弱,曼联2-2南安普顿有色金属蠢蠢欲动

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    重点聚焦:

  【原油】油价昨日小幅下挫,尽管盘中跌幅一度比较高。近期对市场扰动比较大的当属油轮运输市场。由于美国制裁叠加高低硫燃料油切换等因素,运费大幅上升,由此导致 SC 与Brent 价差的扩大。这一情况最终能否持续取决于是否有人卖交割。据报道,因为运费高涨,中石化将减少进口量。运费本身是反应炼厂成本的重要组成部分,其价格的上涨也意味着炼厂利润的被压缩。我们认为未来不仅中石化,其他炼厂也都将下调开工率。对整体原油市场的影响体现在库存留在产地,而消费地维持较低库存。

  参考建议:短期建议观望

  【甲醇】周三甲醇期货主力合约MA2001合约收盘2204元每吨,较上一交易日涨百分之1.65,减仓16万手,持仓143万手。沿海跟随期货市场集体下挫,内地价格弱势回调但跌幅小于华东地区。市场期待内地去库带动港口库存去化,但目前似乎未能实现,甲醇上游企业部分降价出货,部分装置检修时间推迟且四季度煤头检修较少,内地库存开始小幅度累积。下游开工率有所回落,港口预报高位水平船期压力较大,市场悲观情绪加重。

  参考建议:当前沿海部分库区罐容依旧紧张,进口船货排队卸货现象凸显。四季度甲醇需求仍有减弱迹象,库存难以快速消化。综合而言,甲醇供需偏弱,走势不乐观。

  【乙二醇】今日乙二醇弱势破位大跌100点左右报收4584阴线走势行情,昨天乙二醇再度弱势下挫80多点报收4656小阴线走势,乙二醇弱势大跌110多点报收4686大阴线走势行情,乙二醇再度放量破位大跌200多点报收4815一带大阴线走势,国内乙烯法乙二醇装置开工率为71.50%左右,环比有所上涨,煤质乙二醇开工率为59%左右,环比有所上涨,华东主港地区MEG港口库存约54.45万吨,较节前下降2.99万吨。聚酯装置开工负荷在88.78%左右,仍维持高位,聚酯切片产销在134%左右,产销有所上涨。

  参考建议:乙二醇2001合约,目前乙二醇弱势破位大跌走势行情为主,后期有望延续弱势继续下行形态。

  【沪镍】昨日沪镍主力1912震荡微涨。国内镍矿供应缺口预期有所消化,目前镍矿港口库存下降放缓,同时随着其他镍矿供应国产量的增加,肉番漫画以及我国镍铁进口量呈现上升态势,将一定程度抵消镍矿短缺影响,同时下游不锈钢减产意愿上升,镍价呈现回调趋势,不过目前镍矿供应缺口仍存,以及填补缺口速度较为缓慢,镍价仍存一定支撑。现货方面,近期现货市场交投改善,下游开始入市补库,货源比之前紧张,贸易商之间活跃度同样下降,因持货商整体货源不多,挺升水意愿强烈,贸易商补库低价货困难。

  参考建议:技术上,沪镍主力1912合约走十字星,日线MACD绿柱增量,预计短线延续弱势。操作上,建议沪镍1912合约可在133000元/吨附近做空,止损位134500元/吨。

  【沪铜】日益严峻的环保形势,让南美铜产出中断的风险增大,智利冶炼厂改造才开始,未来预计会有更多冶炼厂因为环保问题被迫改造。近期,国内铜显性库存回升,库存的变化更多属于季节性变化,基本面整体上仍处于弱改善状态,宏观预期短期对铜价影响较大,中美贸易担忧减弱阶段性利多铜价。

  参考建议:沪铜需求边际改善,宏观预期短期对铜价影响较大,中美贸易担忧减弱阶段性利多铜价。综合来看,铜价短期或震荡偏强,但大宗商品整体偏弱或令铜价承压,操作上短期逢低做多为主,中线建议偏多思路操作。

  摘要:

  (1)原油运费高涨,炼厂利润的被压缩,消费地维持库存较低,导致油价下挫;

  (2)醇上游企业降价出货,装置检修时间推迟,市场悲剧情绪加重;

  (3)乙二醇装置开工率,我爹是李刚港口库存下降,价格疲软下挫完美验证;

  (4)国内镍矿供应缺口预期消化,镍矿港口库存下降放缓,沪镍主力震荡微涨;

  (5)环保形势日益严峻,南美铜产出风险增大,国内铜库存回升,基本面处于弱改善状态;

  1.全球原油需求前景仍然疲弱 美油跌超1%

  美原油消息面:昨日)油价盘中一度涨逾1.5%,因有迹象显示石油输出国组织(OPEC)及其产油国盟友将在12月继续限制供应,且美元走软;不过API原油库存数据公布后,油价大幅回落。API公布的数据显示,美国上周原油库存增加1050万桶,为自2017年2月以来最大增幅。美国原油库存录得连续第五周增长。短期内市场上的原油供应过剩,投资者预计本周原油供应将大幅增长,因炼油厂运行率保持在低位对即将达成脱欧协议的乐观情绪支撑了油价,尽管在欧盟消息人士称磋商陷入停滞后,这种乐观情绪有所减弱。

  美原油技术面:OPEC及其盟友将于12月5日至6日在维也纳举行会议,审议原油产量政策。美原油日线上看,布林带三轨朝下运行,MA5均线呈金叉拐头下行,K线交投于布林中下轨间MA5\MA10均线附近,MACD快慢线于零轴下方呈死叉向右走平绿色动能小幅缩量,KDJ三线缩口朝下预交死叉下行,日图行情整体表现一定的空头趋势;4小时图上,布林带微幅向下,目前K线交投于布林中轨下方运行,MACD快慢线交死叉缓和下行绿色动能小幅放量,KDJ三线交死叉向下发散,油价短线呈现震荡偏弱趋势。

研报:能源化工走势偏弱,有色金属蠢蠢欲动


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  2.连续五日阴跌,甲醇“沉沦”了吗?

  甲醇期货连续五个交易日收盘下跌,10月16日盘中跌破5日均线支撑,五个交易日跌幅超7%。截至收盘,甲醇期货收报2206元/吨。目前原油和动力煤价格弱势下行,天然气价格也偏弱运行,甲醇成本支撑减弱,市场情绪偏空。

  库存方面,甲醇生产企业部分样本库存量止跌企稳,港口继续受高库存压制,截至10月9日,江苏港口、华南港口、宁波港(601018,股吧)口总库存约在137.08万吨,虽较前期有小幅下降,但去库程度较小,去库速度缓慢,且随着目前到港量较大,后期港口或仍将面临较大压力。

  供需来看,国庆节后,随着供应端开工率回升,甲醇供应有所增加,目前上游企业降价销售,部分装置检修时间推迟,短期供应稳定。下游利润整体下降,部分下游装置如联泓等有检修计划,整体下游需求减弱,刚需为主,成交一般。总体来看,甲醇市场暂看不到较强的去库驱动,后续关注港口库存累积及下游利润情况。

研报:能源化工走势偏弱,有色金属蠢蠢欲动


  3.下游持续疲软,乙二醇延续下跌

  消息面:1、远东联石化50万吨/年的乙二醇装置计划于10月11日停车检修,目前检修时长暂时还未确定。2、台湾南亚36万吨的乙二醇装置于10月3日重启,此前该装置于9月19日停车检修,目前装置运行稳定。

  近期乙二醇基本面已悄然发生改变,具体包括以下几点:第一,供给有增量预期,国内装置负荷提升,新产能投放在即;第二,需求有转弱预期,部分聚酯产品近期已出现亏损,终端坯布迎来累库预期;第三,港口库存有累库预期,近两日港口发货速度明显放缓,下周到港货物量中等偏上。

  乙二醇将进入产能过剩时期。今年海外装置新增产能包括美国Sasol(28万吨)+美国乐天(70万吨)共计98万吨,未来10月、11月还有美国?MEGlobal(75万吨)和马油(70万吨)。根据CCF预测,2019—2020?年国内合成气制乙二醇装置投产计划有410万吨,而炼化一体化项目中乙二醇计划产能有?355?万吨,长期供应过剩压力仍存,预计未来期货价格反弹空间有限。

研报:能源化工走势偏弱,有色金属蠢蠢欲动


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  4.LME镍库存连续减少 镍价缘何不涨反跌

  市场焦点:(1)欧盟和英国之间的磋商接近达成脱欧协议草案。(2)北京时间周三20:30,美国将公布9月零售销售数据,或将影响美联储的降息预期。(3)IMF将2019年世界经济增速下调至3%,低于7月预测值3.2%。(4)Panoramic Resources宣布旗下Savannah North镍矿项目的第一批镍矿预计今年11月开采,一旦全面投产,年产可达95万吨。

  据知情人士透露,中国某集团公司在印尼即将实施原镍矿出口禁令之前,将近2.5万吨镍从伦敦仓库中运出,相当于近20%的伦镍库存,造成镍合约40年历史上最大的降幅。同时,青山正与包括摩根大通在内的融资银行合作,将该金属从交易所剥离。通过库存的影响,青山或可避免此前的多头获利平仓导致的大跌,期转现后,大概率转为隐性库存。

  10月16日SMM现货1#电解镍报价134100-134700元/吨,均价134400元/吨,日涨550元/吨。SMM报道,今日贸易商普遍反馈,部分新俄镍因无法交割,导致俄镍整体流通量下降,叠加近期现货市场交投改善,下游开始入市补库,货源比之前紧张,贸易商之间活跃度同样下降,因持货商整体货源不多,挺升水意愿强烈,贸易商补库低价货困难。

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  5.期铜上行承压,受累于经济成长及需求忧虑

  新加坡10月17日消息,期铜价格周四承压,因担忧全球经济成长步伐放缓以及金属需求萎缩。伦敦金属交易所(LME)三个月期铜持稳于每吨5,729美元。上期所期铜主力1912合约跌0.5%,至每吨46,650元。

  澳新银行在报告中称,国际货币基金组织警告称,央行降低借贷成本,全球经济风险已经上升。随之引发的金融不稳定性可能令中期经济成长前景面临风险。“尽管特朗普称很快会与中国达成贸易协议,但两国紧张关系依然脆弱。这些因素共同作用,给基本金属市场制造了偏空的氛围。” LME周三称,为支持新项目以及适应通胀水平,从2020年1月1日起,交易与清算费用上调8%,此为五年来首度上调。

  海外三、四季度精铜产量有回升迹象,叠加国内精铜产量惯性增长,供给仍然是一个绕不开的短期压力,铜管、铜板带箔等均有环比改善,但改善程度相对有限,市场仍需要更强烈的需求回升来推动库存去化。短期宏观预期对铜价的影响偏大,英国退欧与中美贸易谈判对市场影响较大,铜价上行再度受阻。国内终端需求有弱回升迹象,铜材开工率环比改善,但改善程度相对有限,市场仍需要更强烈的需求回升来推动库存去化。基本面没有明确信号,宏观预期也就对价格的影响更大,短期宏观预期反复,铜价上行承压。

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